El 27 de marzo de 2026 TOTVS concluyó la adquisición de 100 % de Linx, la unidad de software para retail de StoneCo, por un valor de empresa de BRL 3,050 millones más caja neta estimada de BRL 360 millones. El contrato se firmó el 22 de julio de 2025 y el cierre siguió a la aprobación sin restricciones del Conselho Administrativo de Defesa Econômica (CADE). Importa porque es la mayor transacción de software de la región en el periodo y porque un adquirente de pagos devolvió al mercado un activo de software que había comprado para retener comercios.
La transacción
- Partes. TOTVS como compradora; StoneCo como vendedora de Linx Software Participações em Tecnologia S.A.
- Precio. Valor de empresa de BRL 3,050 millones más caja neta estimada de BRL 360 millones, cerca de BRL 3,410 millones en total, según StoneCo. La caja generada entre firma y cierre quedó con StoneCo. Múltiplo no revelado.
- Perímetro. Linx y software relacionado en los verticales de educación, retail, gasolineras, automotriz, farmacias, salud, home centers, alimentos, personas y Napse: más de 180 soluciones. StoneCo vendió por separado SimplesVet a PetLove por BRL 140 millones.
- Peso en la vendedora. Los activos vendidos representaban 79 % del ingreso y 71 % de la rentabilidad del segmento de software de StoneCo en 2024; ese segmento era 9 % de los ingresos totales del grupo.
- Aprobaciones y cierre. Firma el 22 de julio de 2025; aprobación de CADE sin restricciones; cierre el 27 de marzo de 2026. En el mismo anuncio, TOTVS Large Enterprise completó la compra de 100 % de Chatbot Maker. Sin acuerdos comerciales exclusivos entre las partes.
- Financiamiento. No revelado en las fuentes.
Drivers de valor
Portafolio vertical. Linx aporta más de 180 soluciones en retail, sector que Dennis Herszkowicz, director general de TOTVS, señaló como prioridad para reforzar el portafolio y llevar IA a los clientes de Linx. Para un ERP horizontal, el retail es el vertical con más puntos de venta por cliente y mayor recurrencia.
Carve-out disciplinado. StoneCo conservó el crédito fiscal de cerca de BRL 3,800 millones de su compra original de Linx, amortizable en ocho años, y retuvo negocios de software con BRL 326 millones de ingreso. En nuestra lectura, vender el activo y quedarse con el beneficio fiscal explica por qué el vendedor aceptó desprenderse de 79 % del ingreso de software.
Escala del comprador. TOTVS es la mayor empresa de software corporativo de Brasil. En nuestra lectura, solo un comprador estratégico con base instalada propia puede pagar un valor de empresa de este tamaño y justificar sinergias de distribución sin depender del crecimiento orgánico del activo.
Tiempo regulatorio. Ocho meses de firma a cierre, con aprobación sin restricciones. El plazo es el costo de una transacción entre líderes del mismo mercado, y era previsible.
Qué señala el mercado
Para el retail tech mexicano, la señal es que el consolidador natural del software de punto de venta y gestión de comercios es el ERP regional, no la fintech de pagos. Las adquirentes mexicanas que han comprado software para retener comercios deberían leer el desprendimiento de StoneCo como evidencia de que pagos y software se valúan mejor por separado.
Para fundadores de software vertical en México (farmacias, gasolineras, restaurantes, automotriz), el caso confirma que existe un comprador estratégico regional con apetito por verticales y capacidad de pagar valor de empresa en miles de millones de reales.
Para acreedores y sponsors financieros, el carve-out abre una categoría: activos de software maduros que salen de grupos financieros y requieren capital para separarse y crecer.
Lectura de G2 para un mandato
Un carve-out exige preparar el perímetro antes que el precio: qué contratos, personas, sistemas y créditos fiscales se quedan con cada parte, y qué acuerdos de transición cubren el intervalo hasta el cierre. La aprobación de competencia debe modelarse desde el term sheet, con cláusulas de plazo y de reparto de la caja generada entre firma y cierre, como hizo StoneCo.
Fuentes
- InfoMoney, marzo de 2026: TOTVS (TOTS3) conclui aquisição da empresa de software Linx
- Startupi, 22 de julio de 2025: TOTVS anuncia aquisição da Linx por R$ 3 bilhões
- StoneCo vía Newsfile, julio de 2025: StoneCo Announces Divestment of Software Assets
- Reuters vía Yahoo Finance, julio de 2025: Brazil’s TOTVS agrees to buy StoneCo’s Linx